乐视生态帝国正在分崩离析。

上周，贾跃亭辞去上市公司董事长职位，160亿元的股权被冻结，旗下业务一个个的被变卖、清算，已经没有哪个好同学还能够将他拯救于水火之中了。

乐视之败，败在哪？

败在他的贪婪与野心。

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乐视上市八年来，在一级市场、二级市场，累计募集了上千亿元的资本，业务涉及电视、手机、汽车、影视、体育、电商、云计算，热门行业几乎无所不包。

这里面，没有一项业务是赚钱的。

每天失血上亿元。

傻子都知道不可持续。

然而竟然还有那么多人在为他叫屈，说要包容这样的创业者，为他的理想和抱负感动得热泪盈眶。

说这种话的人不是脑残，就是别有目的。

办公司，做生意，只有专注于核心业务，好好做产品，获得用户的喜爱，才是强盛的根本。

所有四处烧钱，玩概念，追赶泡沫的公司，都将被引火自焚。

你们没有活下去的资格。

压垮乐视最后一根稻草的是股权质押，据年报数据披露，经过多轮股权质押之后，贾氏家族超过90%的股份都已质押。

一旦股价跌至平仓线以下，“崩”一声爆仓，所有的梦想都将灰飞烟灭。

假作真时真亦假。

其实何止是贾跃亭，如今大概是A股的上市公司老板们最焦虑的时刻了。

目前A股市场中，近3000只个股参与了股权质押，股权质押标的总市值已超5万亿元，而他们的风险正一天天逼近。

今年5月，上市公司补充质押的公告数大幅增加，达到了140条，创下历史新高。

其中，勤上股份、德豪润达等公司先后申请了停牌，补充质押资金。

据勤上股份披露，截至4月25日，控股股东东莞勤上集团有限公司质押的公司股票占所持公司股票比例为99.03%；实际控制人李旭亮、关联人李淑贤质押的股票占所持公司股份的比例均为100%。截至4月25日收盘，相关股份质押已接近平仓线。

类似的风险此前已屡见不鲜，比如2016年熔断后，顾地科技、同洲电子等公司就先后发生了实际控制人变更的情况。

因为这些股权，大部分是在2015年牛市狂热时高位质押的，一旦股价下跌，危机就暴露无遗。

平时还好，但你要知道，目前的大趋势是注册制开放，A股市场供需逆转，中小公司的股价下跌和流动性衰竭是一个近乎无解的困局。

这就像是你亲手订下的灵魂契约，恶魔附身，你以为你找到了实现梦想的捷径，却在不知不觉中成为了撒旦的奴隶。

没有什么比这更可怕的结局了。

1

活下去的唯一办法，就是好好做产品。

别无他途。

我们看两个案例，他们的对比背后折射了A股上市公司老板们的两种迥异思路。

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2010年8月12日，乐视网上市。

3个月后，信维通信也在创业板上市了。

乐视网所在的互联网视频领域，是投资者们所追捧的风口，估值高高在上；而信维通信所做的手机天线，却实在是不起眼，就跟纽扣、打火机一样，极之普通。

不管怎样，他们有一个共同点：都不过是业内的二线玩家。

在视频领域，乐视的上面有优酷、腾讯视频、爱奇艺，在手机天线领域，信维通信的上面也有Laird、Pulse、Amphenol、Molex等一众跨国公司，国内的硕贝德也比他积累更深厚。

IPO成功，乐视融资6.81亿元，信维通信融资4.89亿元。

这笔钱怎么花，考验着他们的智慧。

当钱来得太快，往往就容易被冲昏了头脑，不懂得珍惜。

他们忘记了，融资只是一种加杠杆行为，用得好可以事半功倍，用错了地方也可以万劫不复。

钱的去处很快就有了方向。

乐视选择了扩张新业务。

2011年，乐视影业成立，贾跃亭挖来光线影业的高管张昭，开拓线下。

同年10月，网酒网成立，乐视进军酒类电商市场，将触角伸向了互联网巨头们的领地。

2012年，乐视超级电视推出，以补贴烧钱的方式，入侵硬件市场。

电商、电影、电视，分属于线上、线下、零售、文化、硬件等不同领域，对竞争力的要求差异巨大，并且都在各自领域内存在着实力强大的对手。

梦想家贾跃亭就这样毫无畏惧的出发了。

信维通信的彭浩要谨慎的多，他手里的4.89亿元被分配到了三个去处。

第一个，1.9亿元改造终端天线技术；

第二个，3250万元建设研发测试中心；

第三个，1.98亿元收购了一家叫北京莱尔德的公司。

三个去处，其实都是一个目的，做强主业。

莱尔德是一家出身自北欧瑞典的跨国公司，业内排名第一的天线公司，跟随着瑞典爱立信和芬兰诺基亚成长起来，一度掌控了全球三分之一的份额。

无奈，苹果的崛起，三星的超越，让诺基亚巨人倒地，莱尔德危机四伏，摇摇欲坠的支撑了几年之后，最终绝望的选择了放弃。

信维通信得知这个消息后，立即就下了收购的决定。

这是一笔蛇吞象的收购案，2010年，北京莱尔德的营收为10.7亿元，信维通信却只有1.4亿元，两者近乎有8倍的差距。

这更是一次充满荆棘的冒险，2011年，北京莱尔德营收下滑30%，亏损3900万元，而信维通信的利润也不过只有5300万元。

一个泥足深陷中的巨人，客户正在一个个死去，从诺基亚、爱立信，到摩托罗拉、LG，莱尔德的所有客户都在撤离手机业。他的巨额亏损，也足以拖垮弱小的信维通信。

但信维也看到了机会。

那时候的信维，客户主要依赖东莞的手机三剑客：OPPO、VIVO、金立，小日子虽然过得不错，但技术上自知离业界龙头还有一段距离。

他想打入苹果产业链。

2010年，苹果iPhone 4代出世，革命性的产品令他风靡全球。但是没多久，天线门事件就爆发了，成为苹果进军智能手机以来最大的危机。

所谓天线门，指的是iPhone 4的一个缺陷，用户只要一握紧手机，信号就会迅速衰减，几乎接收不到通信信号。这个致命的问题，让苹果受到了大量的投诉，焦头烂额。

信维深知其中的问题所在。

智能手机时代，功能越来越强大，屏幕也越来越大，这样必然导致一个结果，就是耗电量的越来越大，但是，手机的一个基本设计方向又是越来越薄。

这就产生了一个结果，细小的手机内部空间，每一寸每一毫米都必须为电池提供栖息之地，以提供更长久的续航时间，而其他的所有功能零件都成了被升级，或者被革命的对象。

传统的金属天线也不例外。

于是LDS天线技术就应运而生了。

LDS天线技术，也就是激光直接成型技术（Laser-Direct-structuring），利用计算机按照导电图形的轨迹控制激光的运动，将激光投照到模塑成型的三维塑料器件上，在几秒钟的时间内，活化出电路图案。

通俗的说，就是激光3D打印，直接将天线打印到手机外壳上，好处很明显，节省空间。

这毫无疑问是手机天线技术的一次革命性进化，科技含金量大大提升，再也不是山寨小厂谁都能够涉足的生意了。

苹果当时应用的就是LDS技术，但是当时的设计显然还不太过关，以至于当人手握住手机的时候，与天线接触产生了短路，形成了始料不及的“天线门”事件。

这是一个千载难逢的机会。

信维上市之后，就将一半的融资金额投入了对这项技术的研发之中，倾尽全力。

即使如此，还有两个难题需要解决。

第一，信维通信2006年创业，至今不过4年多时间，研发团队的积累还很薄弱；

第二，苹果这样的大客户，不仅仅看技术，还要看质量，看资质，从接触到拿到订单，一来二往至少要3年。

然而时间等不起。

A股的上市公司老板们，大多白手起家，不畏艰难与险阻，善于抓住风云变幻中的每一个机会。

既有贾跃亭这样的梦想家。

也有信维通信的彭浩这样的冒险家。

2012年，信维通信1.98亿元吃下北京莱尔德，他相信这是跃进高端天线市场的关键一步。

熟悉君临文章的朋友们都知道，2010-2012年之间，是中国产业升级的一个关键转折点，相当一批中国公司抓住了金融危机之后的资产贬值潮，抄底欧美技术公司，就此鲤鱼跃龙门。

吉利收购了沃尔沃，均胜电子收购了德国普瑞，巨星科技收购了美国Goldblatt……这些收购过后，技术实力在业内脱颖而出，奠定强者地位。

即使是今天风光无限的腾讯，也得益于2011年那一次对拳头公司的收购，获得了风靡全球的《英雄联盟》技术团队，一番消化吸收之后，才有了今天的顶梁柱《王者荣耀》。

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​2

可惜的是，投资者总是充满了短视的目光。

乐视的四处征伐和信维的孤注一掷，在资本市场获得了完全相反的对待。

2013年，乐视影业先后拉来张艺谋、郭敬明、孙俪、黄晓明等19位明星股东，将半个影视圈纳入麾下，这些动作帮他A轮融资2亿元，B轮融资3.4亿元，估值水涨船高。

贾跃亭很快就摸透了A股资本市场的脾气，知道这帮子散户喜欢听故事，炒概念，于是什么风口吸引眼光就往什么风口赶。

明星吸引目光，那么我就拉拢明星，即使再贵我也不在乎。

2014年，乐视体育成立，再将刘涛、孙红雷、周迅、王宝强等11位明星拉为股东，另外半个娱乐圈也尽入瓮中。

在强大明星效应的背书下，乐视体育获得了A轮8亿元，B轮80亿元的融资，估值迅速攀升至215亿元。

如此高的估值下，乐视体育有什么出色的产品吗？

答案是：以业界最贵价格买回来的一大堆独家版权。

有钱了嘛，当然要赶紧烧起来，于是F1赛车、英超、意甲、亚冠联赛、ATP网球巡回赛、中超等版权陆续以不可思议的价格买回来。

比如中超版权，乐视给出的报价是27亿元，不论贵贱，但求拥有。

投资者为此兴奋的彻夜难眠，似乎千亿元的盛宴已经摆在面前，只等待着下筷子就是了。

他们完全忘记了一个事实，版权生意的本质是低买高卖，赚的是差价，就跟零售业一样的需要在成本上精打细算。如此大手大脚的土豪式抢购，能够挣到钱的可能性几乎为零。

贾跃亭的梦想拼图仍在不断繁衍，乐视手机推出。

为了尽快获得市场份额，乐视手机以低于成本价发售，为了尽快获得供应链和渠道，乐视以21.8亿元买下了酷派，准备大展拳脚。

你知道手机行业的玩家有多少吗？

这是一个从苹果、三星、华为，到深圳白牌机，全球超过一万个品牌的行业，竞争之残酷，淘汰之激烈，360行无出其右。

并且这个行业的淘汰赛已经开始，早期的联想、中兴、酷派都已日落西山，没有独门技术，连西北风都吃不到。

四处出击，让乐视的营收规模节节攀升，不断放大的融资杠杆，又让乐视足以将兵力投入到更广阔的战场，无孔不入的蔓延。

一个新的商业帝国似乎正渐渐成型。

很少人留意到一个细节，乐视进入的每一个领域，都是广受关注的热门行业。理论上来说，这些行业的竞争者成千上万，巨头众多，通常是最难以获得成功的创业死地。

偏偏又是乐视最热衷的行业。

因为贾跃亭很清楚，只有热门的行业，PPT才有人看，估值才可能获得溢价，融到更多的资金，支撑他的梦想不断延展。

镁光灯下，贾跃亭振臂一呼，狂热的粉丝簇拥在周围，让他的形象如英雄般伟岸。

相反，细小而不受关注的手机天线，注定是一个乏人问津的冷门行业。

即使是收购了业内龙头，信维在媒体那里听到最多的，通常也是冷嘲热讽的质疑。

因为2013年的信维，业绩确实堪忧。

营收3.52亿元，亏损6820万元。

更可怕的是，莱尔德的第一大客户，贡献营收70%的诺基亚正式选择卖身微软，第二第三大的客户摩托罗拉和爱立信已几乎销声匿迹。

媒体的报道是这么描述的——

“信维通信虽然成功收购了莱尔德(北京)，但该子公司却发生了人事大“地震”，中高层大换血，且技术人员也流失了一大部分。

2月26日，中国资本证券网前往位于北京亦庄经济开发区的莱尔德(北京)所在地，此时公司名称已经变更为信维创科。

一位在莱尔德(北京)(现为信维创科)有过5年工作经历的工作人员透露，公司中高层已经大换血，全部换成了信维通信派来的人，且技术人员也走了一大部分。

而另外一位工作人员也表示，公司目前处于混乱状态。”

多么可怕的现场。

估计没有任何一个投资者看了这段描述，还能镇定的等下去。

很少有投资者留意到以下这些事实：

2013年，信维通信投入研发资金4745万元，占当年营收占比的13.47%。这个比例在A股公司中凤毛麟角，足可见其对产品和技术的信仰。

另一方面，信维通信全力攻坚LDS技术，设立了瑞典斯德哥尔摩、美国圣何塞、韩国水源、台北、北京、深圳、上海七个研发中心。

借助莱尔德的技术团队和质量控制经验，信维很快就搭上了苹果、三星、索尼等大客户。

形势，悄悄逆转。

3

乐视帝国仍在扩张。

2015年，乐视18.75亿元入股TCL电视，7亿美元收购易到70%股权，收购美国法拉第汽车并10亿美元建厂……

2016年，乐视9亿元收购酷派余下股份，21亿元入股北京国安俱乐部，宣布20亿美元收购美国VIZIO电视……

不仅是电视、手机、汽车、电商、足球、影视、体育版权，乐视更开始入侵地产业。

据统计，乐视在重庆拿下了56万平方米的土地，耗资34亿元，北京三里屯的土地耗资29亿元，雅虎在美国的19.7万平方米土地，耗资16.44亿元，浙江莫干山的数千亩土地，耗资4.2亿元。

还有传闻中和天津蓟县合作的乐视超级生态城，预计投资400亿元。

今天的中国地产业，早就过了流金岁月，更多呈现出吞金兽的凶残一面。你别看万科、恒大、碧桂园等巨头在地产界叱咤风云，实际上却是背后大量的中小地产公司面临资金链断裂的困境。

淘汰赛里，考验着每一个地产公司的资金运营效率。

像乐视这样的莽撞者，注定将被碾压，成为地产大亨们虎视眈眈的猎物。

那只叫做融创的狼已经盯上了他。

贾跃亭仍然不自知，沉浸在他的帝国宏伟梦想中。

这是个资本为王的时代，有钱就能办成一切，只要资金足够多，他的帝国可以囊括所有的行业，然后实现生态的化学反应。

通过直接融资，股权质押融资，发债融资，股权风险融资，各种手段已经融了上千亿元，可是乐视仍然饥渴。

贾跃亭说，乐视的融资能力弱，要不惜一切代价找到资本高手。

他相信，资本是解决一切问题的魔法杖。

而在偏僻无人处的信维通信，默默钻研技术和产品，终于拿到了苹果供应商的入场券，业绩开始反转，利润跳涨。

有了苹果的牌照，切入三星、华为等大客户简直就是降维打击，轻松实现。

2014年利润6千万元，2015年2.2亿元，2016年5.3亿元。

曾经不相伯仲的本土同行已被远远抛离，行业内再无对手。

小小的一支天线，做出了400亿元的市值，并且随着技术的升级，还延伸出更多充满想象力的商业空间。

以前一支金属天线，只能卖出1元的价格，现在一支LDS天线，可以卖到5-6元，而未来，随着5G通信时代的到来，天线的技术门槛越来越高。

信维目前已经做出了无线充电和NFC移动支付二合一的磁性天线技术，在三星Galaxy S7 手机中占据最大份额，超过所有竞争对手。

这种天线的单价超过了30元，比某些触摸屏、摄像头等零件的价格更高。

还有自动驾驶时代，据业界估计，一辆无人车的天线价格有可能要几百美金，市场越来越大，路越走越宽。

命运是公平的，对于专注于经营，好好做产品的上市公司，业绩一定会反映出来。

而专注于资本运作的公司，结局通常不太美妙。

4

2016年6月，在乐视帝国最辉煌的顶点，君临写下了《如果乐视生态能成，太阳一定是从西边出来了》，对其商业模式进行了深入的解剖。

乐视的致命问题，不在于融了多少钱，杠杆加了多少倍。

真正的关键，在于乐视旗下的每一个业务，都缺乏竞争力，在行业内仅仅是二三流的水平。

并且因为涉足的都是竞争激烈的血海行业，每一项业务都缺乏盈利能力，于是只能不断烧钱，直到将他的所有资本烧光殆尽，失血而亡。

没有坚实的现金牛业务，却到处讨伐征战，君临能联想到的，只有穷兵黩武的国王。

古时候的前秦帝国，苻坚大帝梦想着一统华夏，连年征伐，百万雄狮却在淝水这个小地方分崩离析，顷刻瓦解。

是苻坚的军队人数不够多吗？是东晋的军队太强大了吗？

都不是的，仅仅只是因为前秦的根基不稳，内部矛盾尖锐。

做国王的，你的职责就是优化制度，发展生产，让百姓安居乐业，如此才能万民爱戴，蒸蒸日上。否则国穷民弱，怨声载道，还四处征伐，不过就是一个徒有虚名的霸王。

这样的故事，在历史上俯拾皆是。

2017年的今日，这类故事的主角，又多了一个乐视。但故事远未结束，A股的那些高位股权质押了的上市公司老板们，热衷于资本运作的老板们，正在提心吊胆的关注着自家公司股价的下跌。

与其焦虑，不如重新关注你的主营业务，好好做产品，这是你在这个残酷市场里活下去的唯一办法。

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